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金融学

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期刊

股价高估与商誉减值风险

作者：胡凡，李科（上海财经大学金融学院）
关键词：股价高估；商誉减值风险；并购溢价；投资效率
摘要：近年来,上市公司的商誉减值风险引起监管层和学术界极大的关注。文章基于2007-2017年我国上市公司的并购样本,发现公司在股价高估时期实施的并购在未来面临更高的商誉减值风险。微观经济机制分析表明,股价高估导致公司的并购数量和规模显著上升,且管理层在股价高估时期往往支付更高的溢价,从而产生巨额并购商誉;此外,公司在股价高估时期往往投资过度,引起并购投资效率下降,导致并购的协同效应收益低于并购商誉,从而产生商誉减值风险。文章揭示了股价高估往往导致公司做出盲目的并购决策,进而损害实体经济。文章的研究对于防范商誉减值风险具有重要的指导意义。

期刊

基于LSTM的股票价格预测建模与分析

作者：彭燕，刘宇红，张荣芬（贵州大学大数据与信息工程学院）
关键词：小波降噪；长短期记忆网络(LSTM)层数；隐藏神经元；股价预测
摘要：股价波动是一个高度复杂的非线性系统,其股票的调整不是按照均匀的时间过程推进,具有自身的推进过程。结合LSTM(Long Short-Term Memory)递归神经网络的特性和股票市场的特点,对数据进行插值、小波降噪、归一化等预处理操作后,推送到搭建的不同LSTM层数与相同层数下不同隐藏神经元个数的LSTM网络模型中进行训练与测试。对比评价指标与预测效果找到适宜的LSTM层数与隐藏神经元个数,提高了预测准确率约30%。测试结果表明,该模型计算复杂度小,预测准确率有所提高,不仅能在股票投资前对预测股票走势提供有益的参考,还能帮助投资者在对实际股价有了进一步的认知后构建合适的股票投资策略。

期刊

我国绿色金融政策体系的效应评价 ——基于试点运行数据的分析

作者：杜莉，郑立纯（吉林大学经济学院）
关键词：绿色金融；政策体系；效应评价；绿色发展
摘要：经过30多年的探索与实践,中国已逐步建立起符合发展需要、适应国情的绿色金融政策体系。目前针对绿色金融政策和绿色金融政策体系的研究尚处于初级阶段,且主要以定性分析与描述为主。长期缺少有力的实证研究导致了对绿色金融政策有效性的质疑。本文梳理了中国绿色金融政策发展历程,以及运用双重差分法对“碳排放权交易试点政策”的有效性进行分析和评价,结果显示:中国碳排放总量依然呈现上升趋势,经济相对发达的试点地区碳排放量更低,GDP更为绿色;试点地区碳排放量增长趋势明显低于非试点地区。因此,当前绿色金融政策体系应加强财政政策、环保税、污染物排放、政绩考核、金融市场基础设施建设和绿色保险领域等方面的改革,对于进一步完善绿色金融政策体系、推动绿色金融发展具有一定的参考价值。

期刊

股东关系网络、信息优势与企业绩效

作者：黄灿¹，李善民² （ ¹广东工业大学管理学院；²中山大学管理学院）
关键词：股东关系网络；弱关系；强关系；企业绩效；信息优势
摘要：现有公司财务领域的研究并未就社会网络的影响机理达成共识。本文利用2007-2015年A股上市公司数据,从股东关系网络的视角研究了社会网络对企业绩效的影响。结果表明,股东关系网络是弱关系而不是强关系,所以其对应的作用机理更多是“信息优势”而不是“资源效应”。相应地,股东关系网络对企业绩效有正面作用;这种正面作用在国有企业中会减弱,其原因更多是因为政治观和资源诅咒,而不是经理人观;经济政策不确定性和市场化程度都会影响股东关系网络的价值实现。本文还分析了股东关系网络提升企业绩效的中间机制,发现股东关系网络对企业绩效的正面作用部分是通过刺激企业扩张行为和提升经营效率来实现的。本研究对进一步理解社会网络的价值实现有重要意义。

期刊

问询函监管与大股东“掏空” ——来自沪深交易所年报问询的证据

作者：聂萍，潘再珍（湖南大学工商管理学院）
关键词：问询函监管；大股东掏空；内部控制；法治环境；问询监管机制；保护中小投资者利益；公司治理
摘要：基于沪深交易所问询函监管的重要政策,以2013—2017年中国A股上市公司和年报问询函数据为样本,考察问询函监管对大股东'掏空'行为的治理效应。研究发现,中国式问询函监管有效抑制大股东'掏空'行为;进一步将问询函区分为包含'掏空'关键事项问询函和未包含'掏空'关键事项问询函,发现问询函监管对大股东'掏空'行为的抑制作用主要体现在包含'掏空'关键事项问询函上。从大股东实施'掏空'行为动机看',掏空'关键事项问询函对大股东'掏空'行为的抑制作用在内部控制治理水平较差的公司中更强。从大股东'掏空'行为实现的客观条件来看',掏空'关键事项问询函对大股东'掏空'行为的治理效应在法治水平较低地区更显著。

期刊

绿色信贷对银行经营效率影响的动态分析 ——基于面板VAR模型

作者：廖筠，胡伟娟，杨丹丹（天津财经大学统计学院）
关键词：绿色信贷；经营效率；动态综合评价模型；面板VAR模型
摘要：本文选取10家商业银行2008～2017年的数据作为样本,运用动态综合评价模型计算得出银行的经营效率状况,与银行绿色信贷比建立面板VAR模型,进行二者间的动态分析。研究发现:绿色信贷对银行经营效率有长期显著的正向促进作用,且这种作用在短时间内会逐渐增大,长期将趋于平稳。这表明银行绿色信贷的实施在承担社会责任的同时,也提高了自身经营效率,银行应抓住绿色信贷的机遇,建立一套行之有效的长期发展机制。

期刊

碳交易的减排及绿色发展效应研究

作者：任亚运¹，傅京燕^1,2 （ ¹暨南大学经济学院；²暨南大学资源环境与可持续发展研究所）
关键词：碳交易；协同效应；绿色发展；双重差分
摘要：面临来自全球气候变化加剧及国内环境污染恶化的双重压力,中国逐步明确了采用市场化手段来提高气候、环境治理水平,碳交易便为其典型代表,然而目前统筹考虑碳交易的碳减排及绿色协同发展效应的研究却相对欠缺。为此,本文以碳交易试点政策为例,区分碳交易的减排及区域绿色发展效应,分别构建碳排放强度和非期望产出包含全域排放物及区域污染物的曼奎斯特—卢恩伯格指数,基于2008—2015年30个省级行政区面板数据,采用双重差分法实证检验,并进一步检验了协同路径和作用机制。结果发现:①中国碳交易政策在促进了试点地区碳排放强度下降的同时,还促进了试点地区整体绿色发展;②中国碳交易政策的区域污染物协同减排效果主要通过协同减排SO2实现;③中国碳交易政策实现碳减排及区域绿色发展的主要作用机制为技术升级。这些结论说明:应继续扎实推进全国碳交易市场建设,在实现全球碳减排的目标框架下同时促进区域环境改善;充分考虑碳交易与排污...

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股权激励创新效应研究 ——基于研发投入的双重角色分析

作者：赵息，林德林（天津大学管理与经济学部）
关键词：股权激励；创新绩效；管理层股权激励；核心员工股权激励；中介效应；调节效应
摘要：本文以2008－2016年沪深A股204家实施股权激励的上市公司为研究样本，首先从整体上实证检验股权激励与创新绩效的关系，然后从股权激励授予对象（管理层与核心员工）的视角，分析研发投入在二者股权激励与企业创新绩效之间的不同作用。结果表明，股权激励能够显著正向影响企业创新绩效，并且与管理层股权激励相比，核心员工股权激励对创新绩效的提升作用更明显；研发投入作为管理层股权激励与创新绩效之间的中介变量，其中介效应占总效应的比例为42%；在核心员工股权激励与创新绩效之间，研发投入则呈现出显著的正向调节作用。

期刊

普惠金融发展及其收入分配效应 ——基于经济增长与贫困减缓双重视角的研究

作者：刘金全，毕振豫（吉林大学商学院）
关键词：普惠金融；城乡收入差距；经济增长；贫困减缓；收入分配效应
摘要：本文首先合成中国各省普惠金融指数,随后在经济增长与贫困减缓的双重视角下,通过系统GMM方法逐步考察了普惠金融对城乡收入差距的直接效应和间接影响。研究结果表明,普惠金融发展不仅能够直接遏制城乡收入差距的扩大,同时也会通过经济增长和贫困减缓两个渠道对城乡收入差距带来间接的减小效应。为此,政府不仅要关注金融发展的深度,更要注重金融发展的广度,进一步打造更具普惠性与包容性的金融服务体系,从而促进全社会共享经济金融发展的成果。

期刊

区域数字金融发展与农户数字金融参与：渠道机制与异质性

作者：王瑶佩，郭峰（上海财经大学公共经济与管理学院）
关键词：数字金融；普惠金融；农村金融
摘要：数字金融在中国的迅猛发展给地理偏远、经济落后的农村地区带来了普惠金融的希望,但区域数字金融的发展引致农户参与数字金融服务上的具体渠道、机制和异质性问题,仍有待深入考察。利用一套家户调查数据和北京大学数字金融研究中心编制的数字普惠金融指数,考察了区域数字金融发展对农户参与数字金融的影响,实证分析发现区域数字金融发展确实会影响到农户参与数字金融的决策,区域数字金融的覆盖广度对农户参与数字金融有显著的正向影响,但使用深度和数字支持服务程度则对农户参与数字金融的决策没有显著影响;家庭教育水平高、年收入高的农户,受到区域数字金融发展的影响更大。基于此,建议加强农村数字金融的基础设施建设,有效推进数字金融下乡。

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